粵海飼料強勢漲停！KKR獲利逾2億退出，新股東入駐或長期投資
9月10日，粵海飼料（001313.SZ）發(fā)布《關于持股5%以上股東股份權益變動的提示性公告及三份簡式權益變動報告書》，公告顯示，持股5%以上股東Fortune Magic Investment Limited（以下簡稱“Fortune Magic”）減持計劃實施完成。通過集中競價交易、大宗交易以及股份轉(zhuǎn)讓的方式，F(xiàn)ortune Magic合計減持9971.40萬股，不再持有粵海飼料股份，長達8年的陪伴自此畫上一個圓滿句號。
KKR 8年陪伴鎖定收益獲利逾2億元
值得關注的是，F(xiàn)ortune Magic背后的控股股東為KKR&Co.Inc.（簡稱“KKR”）——一家成立于1976年的老牌私募股權投資機構。KKR總部位于紐約，是目前全球最大的美元投資基金之一，其全球在管資產(chǎn)規(guī)模超過5,000億美元。
KKR奉行長期主義，自2007年進入亞洲市場以來，積極把握中國市場發(fā)展動向，致力于挑選在行業(yè)內(nèi)具備領導地位的企業(yè)，全方位參與、支持公司運營改善及業(yè)績提升。
粵海飼料成立于1994年，主要從事水產(chǎn)飼料研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，并以蝦料、海水魚料等特種水產(chǎn)飼料為主，憑借技術實力進行差異化競爭，在行業(yè)中具有較高的市場地位及影響力，符合KKR對領先企業(yè)的定義。因此，2015年9月，F(xiàn)ortune Magic通過增資的形式成為粵海飼料股東，以境外人民幣520,000,000元（折合美元81,893,632.77元）認繳新增注冊資本2,620,988美元，股份占比高達16.62%。
在陪伴成長長達7年后，粵海飼料成功于深交所主板上市，此時Fortune Magic占公司總股本比例14.24%，為公司第三大股東。
一般而言，私募機構退出時間與基金的結構相關，通常基金成立的時間為3到5年，最多為7年。即機構在5年或者7年后需要將基金清盤，將收益分配給LP/投資人，所以市場上大多數(shù)的投資機構都會在上市后的禁售期后退出，因為基金的時間到了，LP也不可能永無止境地等待下去。
Fortune Magic與粵海飼料陪伴長跑8年，而且KKR中國成長基金存續(xù)期將于2023年11月到期，這次減持也就順理成章。
減持獲利方面，據(jù)公告顯示，交易雙方一致同意，每一股目標股份的對價為人民幣7.45元，以此計算，F(xiàn)ortune Magic較當初入股增值約2.23億元。加上粵海飼料現(xiàn)金分紅等因素，對于KKR而言，屬于鎖定投資收益成功的退出。
新舊投資者交接長期投資者入股
KKR此次的投資退出由2名股東接手，均是二級市場長期投資者。
據(jù)公告披露，除了通過競價交易方式減持的6,878,054股（占公司總股本的0.98%）和通過大宗交易的方式減持的14,000,000股（占公司總股本的2.00%）外，F(xiàn)ortune Magic剩下所持股份分別轉(zhuǎn)讓給了劉曉偉和上海景商投資管理有限公司（簡稱“景商投資”）。
其中2023年9月7日，F(xiàn)ortune Magic與劉曉偉簽署《廣東粵海飼料集團股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》（以下簡稱“股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議一”），F(xiàn)ortune Magic擬將其持有的公司40,000,000股股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給劉曉偉；本次權益變動后，劉曉偉將持有公司40,000,000股股份，占公司總股本的5.71%。劉曉偉為名臣健康的第二大股東，目前仍持有名臣健康用品股份有限公司（證券簡稱：名臣健康；證券代碼：002919）股份20,787,390股，占該公司已發(fā)行股份的9.36%。
2023年9月7日，F(xiàn)ortune Magic與上海景商投資管理有限公司（以下簡稱“景商投資”）簽署了《廣東粵海飼料集團股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》（以下簡稱“股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議二”），F(xiàn)ortune Magic擬將其持有的公司38,835,946股股份轉(zhuǎn)讓給景商投資；本次權益變動后，景商投資將持有公司38,835,946股股份，占公司總股本的5.55%。上海景商投資管理有限公司于2014年04月28日成立。法定代表人張堅，公司經(jīng)營范圍包括：資產(chǎn)管理；投資管理等。張堅持有公司51%股份，上海諾毅投資管理有限公司持股49%。
KKR投資順利退出，與粵海飼料本身價值有關。
粵海飼料深耕特種水產(chǎn)飼料領域多年，并且公司自成立以來便采取差異化競爭戰(zhàn)略，聚焦蝦料、金鯧魚料、海鱸料、生魚料等高端特種水產(chǎn)飼料，公司旗下?lián)碛小盎浐Ｅ啤薄盎浖雅啤薄昂＜雅啤薄昂s牌”“海軒牌”等多個知名品牌，在飼料經(jīng)銷商和養(yǎng)殖戶中建立起了較強的影響力。
據(jù)WATT國際傳媒全球頂尖飼料企業(yè)數(shù)據(jù)庫顯示，2022年，全球有147家動物飼料生產(chǎn)商的復合飼料產(chǎn)量達到或超過100萬噸，粵海飼料也躋身其中。而這147家頂尖企業(yè)2022年的復合飼料產(chǎn)量超過5.38億噸，據(jù)奧特奇(Altech)《農(nóng)業(yè)食品展望》顯示，2022年全球配合飼料產(chǎn)量超過12.66億噸，這意味著這147家公司就已占全球飼料產(chǎn)量的43%。
規(guī)模養(yǎng)殖水產(chǎn)品成主流特種水產(chǎn)飼料進一步擴容
中國是世界最大的水產(chǎn)品生產(chǎn)國。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022年中國生產(chǎn)了全球34%的水產(chǎn)品，1978~2022年，我國水產(chǎn)品產(chǎn)量由465.4萬噸增長至6868.8萬噸，CAGR為6.3%。
我國水產(chǎn)品主要供應來源包括海水捕撈、海水養(yǎng)殖、淡水捕撈、淡水養(yǎng)殖。近年來，為了保護海洋和內(nèi)陸水域環(huán)境，我國出臺一系列政策嚴格控制捕撈強度，長江十年禁漁、湖泊水庫退漁還湖，淡水捕撈無更多增長空間；而受到海洋生態(tài)變化、厄爾尼諾現(xiàn)象等因素影響，全球海洋漁業(yè)資源繼續(xù)減少，在“十四五”漁業(yè)規(guī)劃中，我國海域內(nèi)的捕撈產(chǎn)量也被嚴格限制在1000萬噸以內(nèi)，2022年海水和淡水捕撈占我國水產(chǎn)品供應的比重不到兩成。
在控制野生捕撈的政策下，水產(chǎn)養(yǎng)殖將成為水產(chǎn)產(chǎn)量增長的主要來源。據(jù)《2023中國漁業(yè)統(tǒng)計年鑒》數(shù)據(jù)，2022年，全國水產(chǎn)品總產(chǎn)量6865.91萬噸，同比2021年增長2.62%；2018年至2022年，國內(nèi)水產(chǎn)品養(yǎng)殖產(chǎn)量從4991.06萬噸增長到5565.46萬噸。
目前國內(nèi)水產(chǎn)飼料競爭格局相對分散，呈現(xiàn)“2+N”競爭格局，2020年，海大集團水產(chǎn)料市占率18.20%、通威股份12.95%、新希望6.17%、粵海4.57%。在市場競爭不斷加劇以及下游水產(chǎn)養(yǎng)殖整合推動下，水產(chǎn)料行業(yè)整合趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，大企業(yè)的發(fā)展不斷加速，部分規(guī)模小、技術管理落后的企業(yè)逐漸被淘汰，行業(yè)集中度逐步提升。
從消費端來看，隨著人們消費水平的提高，居民的飲食消費觀念從“溫飽型”向“質(zhì)量型”、“健康型”轉(zhuǎn)變，具有較高營養(yǎng)價值及預防心血管疾病的特種水產(chǎn)品產(chǎn)銷量不斷提升。但特種水產(chǎn)飼料在工藝水平、營養(yǎng)水平上較普通水產(chǎn)飼料有更高的要求。
過去養(yǎng)殖戶多采用動物性餌料（冰鮮雜魚）進行特種水產(chǎn)養(yǎng)殖，這種方式不僅效率低下（5斤至7斤甚至更多的冰鮮雜魚才能養(yǎng)出1斤魚），且由于冰鮮雜魚利用率低，容易污染養(yǎng)殖環(huán)境誘發(fā)養(yǎng)殖病害。因此，2003年，農(nóng)業(yè)部發(fā)布《水產(chǎn)養(yǎng)殖質(zhì)量安全管理規(guī)定》，鼓勵使用配合飼料，限制直接投喂冰鮮餌料，防止殘餌污染水質(zhì)。
隨著陸地養(yǎng)殖面積萎縮和國家對海洋資源的開發(fā)，一些大型的海水魚養(yǎng)殖公司和深水網(wǎng)箱養(yǎng)殖的群體陸續(xù)出現(xiàn)，散養(yǎng)逐步被淘汰，集中度進一步提高。未來當更多特種經(jīng)濟動物實現(xiàn)規(guī)模化養(yǎng)殖，將帶動特種水產(chǎn)配合飼料行業(yè)進一步擴容。
受益行業(yè)景氣釋放產(chǎn)能重獲提升
作為國內(nèi)領先的特種水產(chǎn)飼料供應商之一，粵海飼料深度受益于行業(yè)發(fā)展。2020年至2022年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入58.44億元、67.25億元和70.92億元，整體呈快速增長趨勢。今年上半年，面臨水產(chǎn)養(yǎng)殖短期下行的局面，公司依然實現(xiàn)營業(yè)收入28.18億元，同比增長3.05%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長33.83%，成功頂住壓力實現(xiàn)了逆勢增長。
另外，面對特種水產(chǎn)飼料主要原材料特別是魚粉的大幅度上漲并持續(xù)高位的不利因素，粵海飼料積極采取措施，一方面，通過加強技術的研發(fā)尋找魚粉的替代方法來減輕價格波動帶來的影響；另一方面，公司根據(jù)淡旺季、銷售計劃與生產(chǎn)需求、市場行情等，對魚粉等主要原材料的走向做出了準確的預判，對魚粉等主要原材料進行了一定的貯備，為公司三季度旺季飼料生產(chǎn)及成本控制打下基礎。
在保障主要產(chǎn)品市場份額的前提下，粵海飼料還積極調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結構，提升高附加值產(chǎn)品的市場銷售力度與份額，以此提高整體毛利率。據(jù)半年報顯示，2023上半年，粵海飼料綜合毛利率為10.84%，同比提升2.08%。并且公司進一步優(yōu)化了生產(chǎn)工藝和管理水平，期間公司銷售費用、管理費用同比分別下降6.63%、13.22%，較好的實現(xiàn)了降本降費增效目標。
隨著特種水產(chǎn)飼料需求不斷擴大，粵海飼料也在不斷強化對技術的研發(fā)，在魚粉替代技術方面，公司已取得了突破，通過氨基酸的平衡和微量元素的平衡，以及強化魚蝦的腸道健康等方面能夠使得魚粉比例相應的降低，同時通過雞肉粉、大豆?jié)饪s蛋白、棉籽蛋白等多種原材料合理、有效的搭配，使得在降低魚粉用量的情況下依然能夠保證水產(chǎn)養(yǎng)殖品更健康、營養(yǎng)更均衡。而在市場定位方面，粵海飼料將繼續(xù)深耕高端飼料領域，加大推行營銷與服務并行，提高公司在高端飼料市場上的比重，通過不斷提升高位池、高密度的養(yǎng)蝦以及石斑魚、東星斑、小棚蝦等高端飼料在公司產(chǎn)品中的占比，讓公司的效益能夠取得更好的保障。
同時，粵海飼料也在不斷加快募投項目建設。此前，中山泰山年產(chǎn)15萬噸水產(chǎn)配合飼料擴建項目已于2022年7月投產(chǎn)，海南年產(chǎn)12萬噸水產(chǎn)配合飼料項目已于2023年3月投產(chǎn)，目前整體經(jīng)營處在爬坡期。另外，安徽年產(chǎn)10萬噸水產(chǎn)配合飼料項目正在建設中，預計于2025年8月投產(chǎn)。2020年公司水產(chǎn)飼料設計產(chǎn)能199.2萬噸，實際產(chǎn)能119.5萬噸，若募投項目全部投產(chǎn)并達產(chǎn)，公司將新增實際產(chǎn)能37萬噸/年，有望幫助解決公司產(chǎn)品在華東、海南、珠三角區(qū)域的產(chǎn)能不足、銷售半徑長、運輸成本高等問題，進一步提高公司產(chǎn)品的供應能力，從而提升市占率。
來源：梧桐樹下V
